上交所有关负责人表示，对于上市公司停牌申请，上交所采取“申请即办理”的做法。“但这一权利与投资者的交易权乃至整个市场秩序高度关联，需要谨慎行使，接受必要的限制和监管。”
今年6、7月份，随着市场的下跌，A股一度出现史上最大的停牌潮。少数公司长期停牌、随意停牌、停牌程序和信息披露不规范的问题，引起投资者诟病。就此，上交所日前发布《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知(征求意见稿)》，拟从多方面对停复牌规则进行规范。
重组停牌最长不超5个月
据上交所方面介绍，《征求意见稿》将停复牌事项主要分为筹划重大资产重组、非公开发行股份以及其他重大事项等三大类，并相应规定了原则上可予办理的停牌期限。
据上交所披露，以筹划重大资产重组为例，2014年至今，停牌并披露重组预案的164家沪市公司中，60%的公司在停牌后3个月内复牌披露预案，27%的公司停牌后5个月内复牌披露预案，仅有13%的公司停牌期限超过5个月。
基于这一情况，《征求意见稿》将筹划重大资产重组的停牌期限规定为最长不超过5个月，同时对个别确需事前审批或者属重大无先例的事项作了例外规定。同时，《征求意见稿》对筹划非公开发行股份和其他重大事项的停牌期限予以了明确。
此外，对于长期停牌还拟延期复牌的公司，《征求意见稿》增加了股东大会审议程序的要求，规定上市公司董事会预计筹划重大资产重组的停牌将超过3个月，申请延期复牌的，需要召开股东大会进行审议。同样，公司筹划非公开发行股份停牌超过一定期限后还拟延期复牌的，也要求召开股东大会审议。
信息披露规范化
在信息披露方面，此前上市公司的申请理由也往往语焉不详、五花八门，因此被投资者诟病。在这次的《征求意见稿》中，上交所要求公司在申请停牌时，即需披露停牌具体事由。对于签订重大合同、对外投资等经营常规事项，原则上要求公司分阶段披露进展，一般不得申请停牌。对于已处于停牌过程中的公司，要求公司及时披露筹划事项的实质进展，及早申请复牌。
在信息披露内容上，《征求意见稿》也作了进一步的细化。例如，公司停牌后拟延期复牌的，须详细披露前期工作具体进展、延期复牌的具体原因和后续工作计划进度。对于长期停牌的，还要求披露中介机构的核查专项意见，对公司停复牌的合理性作出说明。
加大事中事后监管力度
自今年6月中旬沪深股市异常波动以来，一度多个交易日都有大量上市公司宣布停牌。截至7月上旬，大部分交易日宣布停牌公司的数目都在10家以上。当时的数据显示，7月8日晚间，A股市场停牌的上市公司达到1429家，占到了A股上市公司总数量的51%，仅7月8日当天沪深两市申请停牌的上市公司就达到660家。
上交所有关负责人表示，总体而言，在当前的资本市场环境下，公司股票停牌承担了诸多功能，也是属于上市公司的一项权利。因此对于上市公司停牌申请，上交所采取“申请即办理”的做法。“但这一权利与投资者的交易权乃至整个市场秩序高度关联，需要谨慎行使，接受必要的限制和监管。”
该人士称，实践中，少数公司长期停牌、随意停牌、停牌程序不规范的问题，引起了投资者的不满。比如有些公司停牌时既不履行必要的内部决策程序，也未明确披露停牌事由和复牌时间，停牌期限的信息披露也较为含糊和笼统，公司和控股股东滥用停牌也时有发生。对于这类行为，进一步强化规则的执行，加大事中干预和事后处罚的力度，十分必要。
在此次的《征求意见稿》中，上交所就事中督促方面对公司董事会和聘请的中介机构分别做了明确要求。亦特别指出，交易所可以对公司滥用停牌行为采取监管措施或者予以纪律处分。情节严重的，还将提请中国证监会核查。
据记者了解，《征求意见稿》拟公开征求意见一周。此后，上交所将在合理吸收各方意见的基础上，对《征求意见稿》予以修订，并尽快发布。
业界看IPO重启
1
短期或有冲击
A股中长期向好不变
自8月以来，A股明显企稳回升，而避险资金大量涌入债市也带来了数月的债券“疯牛”。不过这一情况，有可能在IPO重启之后发生变化。业内人士认为，重启IPO短期内可能会对A股市场造成一些冲击，但中长期则依然向好。
IPO历来被认为是对A股市场的重大利空。今年7月4日，因股市持续大幅暴跌，证监会暂停IPO。上周五IPO重启的消息放出后，新加坡新华富时A 50股指期货由升转跌，盘中一度跳水近2%。
但市场人士普遍分析认为，此次重启IPO是在情理之中，而且与以往不同，并不会对市场造成巨大的负面影响。
事实上，新华富时A 50股指期货在跳水后转涨，收于0 .63%的涨幅。
星石投资总经理、首席策略分析师杨玲分析称，中国目前经历着资产配置荒，经过央行数次降准降息，市场上的流动性非常充裕，对于IPO重启，市场具备一定的消化能力；另外，重启IPO也算是最后一个利空落地，之前股市经历了去杠杆、人民币贬值等，进行了两轮调整，目前基本算是利空出尽。因此IPO重启最多会导致股市短期盘整，但中长期震荡上行的趋势不改。
民生证券首席策略分析师李少君也认为，IPO重启的消息确实可能冲击市场情绪，首批10家IPO可能对市场资金面产生一定压力，叠加最近三天市场连续性暴涨导致的获利盘平仓，中级反弹短期有可能退烧。但是，从中期来看，稳增长加码、流动性改善、管理思路转变这三个逻辑依然保持不变，因此，重启IPO改变的仅仅是中级反弹的节奏而已。
本次IPO重启最大的亮点在于取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款。而这也被业内认为今后IPO不再是重大利空的重要原因之一。
民生证券固收分析师李奇霖认为，在老制度下，由于新股申购需预先缴款，机构对现金的备付需求上升而供给减少且在途不稳定的资金变多，一般性存款转化为保证金存款，打新期间经常可以看到市场资金利率出现大幅波动。那么在新规之下，不需要预先缴款，对市场流动性的冲击无疑是减弱的。
焦点2
发行制度改变
打新无风险高收益难再
据新华社电 业内人士称，发行制度的改变将减缓打新的“流动性虹吸效应”，新股无风险高回报将成过去时。
此次新股发行制度对承销制度有较大改革。比如，取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款；公开发行2000万股以下的，取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价。
华泰证券分析师张晶表示，之前IPO集中发行的弊端就是每逢新股发行时，大量的资金因为参加打新而被锁定，从而导致二级市场流动性不足，股市因此出现不必要的震荡。所以需要改革新股发行时打新资金冻结问题，避免打新抽走市场流动性，以减缓新股发行给市场带来的冲击。
2015年已发行的新股中签率通常不足1%，即意味着打新冻结资金是实际申购规模的100倍。虽然预缴款有利于控制风险，但资金利用效率极低。这次取消新股申购预先缴款，除了减少打新带来的旧股卖压，也将解决巨额打新资金冻结对于货币市场的扰动。
博时基金认为，在取消预缴申购资金后，与上半年相比，打新资金的利用效率将显著提高，新股中签率将进一步下降；同时目前的市场环境下，新股持有期收益率也将有所降低。
“小盘股取消询价，改为由发行人和中介定价，也意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱，打新的一、二级套利收益下滑，打新很可能不再是无风险事件，需承担跌破发行价的风险。”国泰君安分析师徐寒飞判断。
阅读(1252)
（责任编辑：城市网）