以下为报告主要内容：

　　阿里巴巴将于10月27日美国股市开盘前公布2016财年第二财季财报。基于我们私有的数据，阿里巴巴该季度业绩将好于分析师平均预期。这是由于天猫佣金 率的提高，以及淘宝的广告收入进一步增长。关于2016财年第三财季，我们认为，淘宝近期对搜索广告位商业化的加强将带来帮助。随着阿里巴巴逐渐解决当前 的问题，我们认为阿里巴巴最困难的时期已经过去，未来的利润率和增长率将保持稳定。因此，我们将阿里巴巴的股票评级从“持有”上调至“买入”，并给予84 美元的目标股价。

　　预计第二财季营收将好于预期

　　根据我们私有的数据，我们认为，2016财年第二财季，阿里巴巴的GMV(商品交易总额)将为7160亿元人民币，同比增长29%，环比增长6%。其中， 天猫的GMV很可能为2670亿元人民币，同比增长52%，环比增长9%；淘宝的GMV很可能为4490亿元人民币，同比增长18%，环比增长5%。

　　由于家居园艺和旅行等商品品类的GMV增长，佣金率(即佣金收入占天猫GMV的百分比)将出现上升。关于淘宝的广告收入，我们认为，收藏夹商品数量与收藏 夹用户数量之间有着很强的相关性。我们认为，这一广告营收将同比增长约35%。将以上这些考虑在内，我们认为阿里巴巴第二财季营收很可能将为213.64 亿元人民币，好于分析师平均预期。

　　估值和目标股价

　　随着阿里巴巴逐渐解决当前的问题，例如移动服务普及率、商业化率和GMV的增长，我们认为阿里巴巴已走过了最困难的阶段，未来将有稳定的利润率和增长率。 因此我们将其股票评级上调至“买入”，目标股价为84美元。这相当于2017财年每股收益预期3.23美元的26倍。

　　风险

　　1)无法转化移动用户，促使这些用户在天猫平台上交易；2)无法吸引商户在淘宝移动端投放广告；3)无法控制平台上的假货问题；4)失去用户信任；5)激烈的市场竞争；6)宏观经济状况；7)公司经营历史较短；8)在与华尔街沟通时缺乏经验。