服务器收入维持高速增长

　　公司 2014 年全年收入 73.06 亿，同比增长 72.99%，其中来自服务器及部件的收入达 66.27 亿，同比增长 87.30%，维持高速增长。全年实现净利润 3.39 亿，同比增长 134.27%，扣非净利润同比增长 92.14%，主要是投资收益贡献 2.7 亿元。公司拟每 10 股派发现金红利 0.8 元，送红股 3 股，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。

　　完善产品布局，市场竞争力明显增强

　　报告期内，公司发布多款软硬件产品和系统；K1 完成了从新品研发、产业布局、关键行业应用到生态体系建设的系列动作；融合架构和软件定义数据中心产品落地。

　　软硬一体化布局还将继续，巩固国产主机领导者地位

　　IBM、SAP 全球两大数据库厂商相继宣布与浪潮进行战略合作，DB2、Sybase 全面支持中国主机 K1。同时公司与南大通用达成全面战略合作，双方将联合开发中国自主研发的大数据核心技术与产品。

　　拟收购山东超越工控资产，巩固国产化龙头的地位

　　2015 年 2 月，公司发布非公开发行预案，拟募集资金不超过 27 亿元收购山东超越工控机及全国产系统业务，并投资于云服务器、高端存储系统、自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目，同时补充流动资金。公司将通过此次定增和收购大幅增厚利润，增强科研实力，扩大军工领域的市场份额，巩固其国产化龙头的地位。

　　国产化龙头企业，维持“买入”评级

　　不考虑定增和收购情况下预计 2015~17 年 EPS 分别为 0.92、 1.21、 1.59元，维持“买入”评级。定增收购完成后，2014~15 年对应摊薄后 EPS 分别为 0.76、0.98 元。

　　风险提示

　　互联网客户产品毛利较低，定增不确定性，募投项目周期较长。（广发证券 刘雪峰，康健）