金智科技源于东南大学，业务从电厂自动化和高校信息化发展而来，电厂自动化发展成为能源互联网所属的智能电厂、智能变电、智能配电、电力设计和新能源；高校信息化业务发展成为智慧城市所属的平安城市、智慧交通、智慧建筑、智慧社区、智慧媒体。智能电网业务和智慧城市业务在收入中平分秋色。

　　能源互联网新机遇：电改来了，能源互联网来了，能源互联网与智能电网有区别有联系，智能电网是能源互联网的基础，公司将会以智能发电、智能变电、智能配电等智能电网解决方案和新能源为核心发展能源互联网。公司在智能发电排名第二，智能变电排名第七，智能配电技术一流，新能源发电挑起能源互联网的源头，电力设计业务串起公司在能源互联网中的各个链条，公司非常强的 IT 也会整合进能源互联网的业务中。能源产品的交易、能源资产的服务、能源的增值服务、能源互联网解决方案四种商业模式公司都可以参与。

　　受益智慧城市全面建设，与能源互联网互动：公司的智慧城市业务由高校信息化发展而来，目前，公司的智慧城市业务发展迅速，而高校信息化业务基本退出，公司的智慧城市业务包括智能建筑、平安城市、智慧交通、智慧社区与智慧媒体。建筑智能化业务经过多年技术与工程积累及品牌积淀，市占率有望从目前约 30 名上升至前十名，参与世博会和南京青奥会等重大工程。智慧交通基于计算机视觉智能分析技术的 EPS7000 系列新一代智能电子警察系统，是传统地感线圈式电子警察的换代产品。 公司和集团共同参股 30%南京城建隧桥经营管理有限责任公司，该公司 70%股权的大股东承担南京市城市基础设施及市政公用事业项目的投资，预计金智科技在智能交通领域将会有大发展。

　　投资建议：我们预测公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.52 元、0.7 元、0.96元，按照摊薄后股本计算的 EPS 分别为 0.48 元、0.64 元、0.88 元，买入-A投资评级，智慧城市可比公司目前估值为平均 60 倍动态市盈率，按 100 亿市值估值，按照增发后股本计算，目标价位 45 元。

　　风险提示：电力改革步伐缓慢的风险、公司业务进展不达预期的风险。（安信证券 黄守宏）